[歌絲˙暮斯]

43億債券下月到期 收益率飆升至65厘

海航集團旗下香港航空今年下半年開始，九名董長中竟有五位「跳機」辭去職務，當中包括今年1月始獲委任為董事及副主席的前警務處長鄧竟成。鄧竟成接受傳媒查詢時，指是「想多啲時間畀自己」，不過本報翻查香港航空債務資料，原來有一筆明年1月20日到期、總值5.5億美元（折合約43億港元）的債券要償還，最不尋常的地方，是距離明年到期尚有一個月時間，這筆債券的到期收益率(Yield To Maturity，簡稱YTM)，竟然高達46厘。

有熟悉債券運作的人坦言，這息率的企債已屬垃圾級別，投資者正在市場上拋售套現。本報向港航查詢債券一事，發言人表示公司是私營企業，不會對公眾透露財政狀況。

香港航空今年下半年先後有五名董事接連離任，除鄧竟成外，查冊資料顯示，惹琼巴、鍾國頌、崔英旭及蒙建強分別於7月、8月、10月及11月相繼辭任。無獨有偶，港航2016年1月發行三年期、票面息6.9厘的5.5億美元債券，YTM息率直至今年9月仍徘徊於10厘水平，9月中旬至十月底，突然抽高一倍至廿厘，11月再狂飆至50厘水平，本月13日（上周四），息率衝上至65厘水平，及至近日稍為回落至46水平。

翻查紀錄，港航由2016年至今，共發行了四次企債，連同上述的三年期債，2016年還發行了另外兩次三年期債，金額分別為3000萬美元及1.375億美元，到期日為明年3月及12月；另外一次為2017年1月，發行金額為6.83億美元的永續債，票面息7.125厘。四隻港航發行的債券近半年都出現「價跌息飊升」的情況，三年期債均升至45厘或以上。明年三隻到期要償還本金的債券，合共規模為7.175億美元，折合達56億港元。

持貨多為機構投資者

對於香港航空將有一批債券下月底到期，銀行界消息說，這些高息債券絕大部份由機構投資者（如基金公司）等「街客」承銷，商業銀行甚少參與認購，債券發行時間多是數年前，香港航空擬在港尋求上市前，在資本市場進行的前期融資安排。目前有關債券孳息率已飆升至超過40厘，反映二手市場投資者，心理上計入債券可能「違約」（無法償還）的潛在風險。

港航近年多次傳出上市消息，路透社今年中取得一份有關香港航空上市的文件，顯示港航今年目標收入149.7億元，2015至2018年期間，年複合增長率15%；去年EBITDAR（稅前息前折舊前攤銷前利潤）增長11.4%至42.1億元。文件又指出港航希望上市之前，通過發行一筆2至5年內，年息8至10%的可換股債券以籌集5.5億美元。以金額規模計，與明年到期的一筆吻合。

記者︰邱曉欣 鍾耀恆

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